Валютно-відсоткові свопи. Операції "валютний своп" Банку Росії

Відразу зазначимо, що сьогодні є кілька видів свопів – процентний, товарний, кредитний, валютний і.

У кожного свої особливості, переваги та недоліки. У цій статті ми не розглядатимемо всі варіанти. Приділимо увагу лише найпопулярнішому – валютному свопу.

Що таке ?

Багато учасників фондового ринку чули це визначення, на мало хто знає, його значення. Валютний своп є деякою комбінацією двох операцій валютно-обмінного типу. Суми обох угод – однакові, але дати валютування різняться. Якщо розглядати варіант із свопом, то тут під датою валютування мається на увазі дата найближчої операції. У свою чергу, час зворотної операції носить іншу назву – дата завершення свопу. У більшості випадків йдеться про угоди з купівлею та продажем валюти. Якщо учасник ринку спочатку купує валюту, а потім продає, то своп називається - «купівля/продаж». При зворотній угоді, відповідно – «продаж/купівля» (спочатку здійснюється продаж валюти, та був – її купівля). Найчастіше за реалізацію валютного свопу береться один (банк). Така називається «чистого свопу». Трапляються ситуації, коли в ролі контрагентів виступає кілька банків, але умови операцій не порушуються. Такий вид свопу зветься – «сконструйованого».

Види валютних свопів

Валютний своп – дуже цікавий інструмент, який можна умовно розбити на три основні типи (з урахуванням термінів виконання):

1) Стандартний своп.У цьому випадку найближча угода – це , а наступна – форвард;

2) Форвардний своп.Тут все відбувається навпаки. Найближча операція полягає на умовах форварда (при цьому час валютування стоїть далі за спот). У свою чергу зворотна форвардна операція реалізується вже на умовах пізнього форварда;

3) Одноденний (короткий) своп– один із найпопулярніших видів валютного свопу. У ньому мається на увазі, що час обох операцій припадатиме на дату зі споту. Наприклад, одна операція проходить на кшталт «spot-tom», а наступна – на другу добу після укладання spot угоди. Багато хто вважає, що валютні свопи не відносяться до грошового ринку через свій валютно-обмінний характер. Це не так – вони є повноцінним його елементом.

Після розгляду особливостей та видів валютних свопів можуть виникнути питання: «Кому це потрібно? Хто користується можливостями цього інструменту? Тут можна виділити трьох зацікавлених учасників ринку:

1) Банки.Ми вже згадували, що валютний своп – це найчастіше правочин з одним контрагентом, у ролі якого виступає банк. Останній здійснює угоди з валютою за фіксованими курсами. При цьому ризики операцій є мінімальними.

2) Форвардні трейдери.Ці учасники ринку при здійсненні угод з валютою переслідують цілу низку цілей:

Налагодити керування готівкою у дилінговому залі;

Добре «наваритися» на різниці відсоткових ставок;

Проводити арбітражні угоди. Найчастіше можна розраховувати на різниці цін на різні фінансові інструменти;

Здійснювати повноцінне обслуговування учасників ринку як зовнішніх, так і внутрішніх.

Термін «своп» можна досить часто зустріти як у лексиконі трейдера, і економіста, математика і навіть програміста. Пов'язано це насамперед із англійським значенням слова, яке означає дуже загальне поняття"Перенесення". Тим не менш, найширше термін «своп» використовується на фінансових ринках. Нижче ми розглянемо його значення у цьому ключі.

Від самого початку угоди свопприймалися лише в міжбанківському середовищі, де обидва учасники торгували різними валютами та обом був потрібний справедливий обмін. Проста конверсія через купівлю-продаж була незручна тим, що, по-перше, не всім потрібна валюта тут і зараз, по-друге, не всі мають той обсяг готівки, який можна пустити на транзакції.

Так званий це і є обмін рублів, доларів, євро, єн, будь-якої іншої валюти, що виробляється у два етапи. Перша угода називається датою валютування, друга - закінченням свопу.

Своп (від англ. Swap) - це як уже говорилося вище, означає перенесення. У біржової торгівлівін означає проведення двох конверсійних угод конкретну суму з різними датами поставки.

Основним предметом інтересу покупця та продавця є гроші, тому згодом із валютних свопів виділилася нова категорія. Він може ділитися на дві підкатегорії щодо відкладеного постачання фінансових коштівпід відсоток ( найчастіше визначається за LIBOR — Лондонська міжбанківська ставка пропозиції), або постачання куплених грошей рівними частками протягом терміну дії договору.

Конверсійна угодає транзакції трейдерів на валютному ринку, створені задля обмін валют. Операція проходить за заздалегідь обумовленим курсом та датою.

Особливості угод своп

1. Розтягнуті у часі терміном до кількох років.
2. Ставлять на рівний ризик покупця і продавця.
3. Дозволяють перекредитуватися чи позбутися непотрібного активу на деякий час.
4. Дозволяють вести одночасні угоди із десятками контрагентів.
5. Можуть вимірюватись як у фінансовій, так і натуральній формі.

Якщо відійти від складних термінів та розібрати своп на конкретному прикладі, стане зрозумілим його простий принцип роботи.

У біржовому трейдингу виділяється три основні свопи: це короткісвопи, короткі одноденніі форвардні. Перші не повинні викликати скрути - тут обидва етапи операції пройшли протягом одного дня. Другі виконуються протягом двох робочих днів – сьогодні і завтра, у третіх дата валютування коштує раніше від укладення контракту.

На валютному ринку Московської Біржі існує три типи контрактів:

• TOD (Т+0)- today, сьогодні
• TOM (Т+1)- сьогодні плюс один день - завтра
• SPT (Т+2)- від англійської spot - плюс два дні - післязавтра

Якщо трейдер бажає вийти на поставку, він просто набуває необхідного йому контракту і чекає на його виконання відповідно сьогодні, завтра і післязавтра. Однак якщо йдеться про перенесення коштів без поставки, то брокер зобов'язаний провести своп-операцію, продавши поточний контракт клієнта і купивши інший замість цього, але вже з іншим терміном життя.

Більш детально це виглядає так. Клієнт придбав 1 лот USDTOM (1000 $). Але в нього на рахунку лише 40 000 рублів. При курсі в 80 рублів за долар решта 40 000 – це кредитні кошти брокера, позиція відкрита з плечем. Оскільки постачання відбувається лише за свої кошти (клієнт же не можесплатити контрагенту половину вартості 1000 $ позиковими грошима), наступного дня клієнт не побачить на своєму рахунку 1 лот контракту USDTOD. У нього як був USDTOM, так і залишиться. Брокер автоматично продасть TOM сьогоднішнього дня та придбає TOM завтрашнього дня наприкінці торгової сесії.

У клієнта може постати таке питання. За яким курсом брокер проводитиме своп-операцію?

При перенесенні з однієї позиції до іншої невблаганно виникне спред, який виллється у безпосередній збиток трейдера. Однак і цей спред на ринку формується попитом і пропозицією, але на вужчому та відокремленому від відкритого ринку рівні.

Після закінчення торгів починається спеціальний аукціон, на якому брокери та великі гравці формують свою склянку своп операцій, намагаючись найвигідніше провести процедуру перенесення. Відповідальність за перенесення позиції повністю лежить на самому брокері. Різниця у свопі дорівнює як мінімум величині ключової ставки в країні, розділеної на 365 днів, але в моменті відхилення щодо перенесення свопу можуть бути вищими.

Хороші брокерські компанії надають великим клієнтам можливість проводити операції із контрактами ETS Swaps. Ці інструменти є ті самі своп угоди, які здійснюють перенесення. Фактично клієнт отримує можливість самостійно вибирати різницю міжконтрактами, що переносяться, але приватні інвестори з обмеженим капіталом не можуть використовувати дану можливість, оскільки своп USD_TODTOM торгується лотами 100 000 $. Таким чином, щоб провести своп операцію та перенести 100 лотів інструменту USDTOD, необхідно купити 1 лот свопу USD_TODTOM.

Між американським ФРС та європейським ЄЦБ існує так звана «своп-лінія», яка є особливою системою транш-конвертацій євро та доларів між ними. Сама процедура обміну валюти відбувається за заздалегідь узгодженим курсом і дозволяє регулятору ЄЦБ емітувати євродолари, видаючи європейським банкам кредити в американських доларах. Ця лінія існує з початку кризи 2008 року.

Торгівля своп відноситься до небіржових методів, оскільки не регламентована правилами торгового майданчика і залежить від бажання та можливостей контрагентів. З урахуванням цього, можливостей реалізації контрактів, умов, вартості, кількості учасників у сконструйованому свопі може бути надзвичайно багато. Єдиної схеми, як ви знаєте, немає.

Натомість на біржі створюється заявка:

емітент такий готовий взяти своп у будь-якого іншого емітента на 1 рік під ваші умови. Пропозиції мають електронний характер, розраховуються програмами-біржовими роботами та вимагають від трейдера лише одного: погодитися чи відмовитися. Після закінчення терміну буде зроблено зворотний крок, і зовні може здатися, що вся робота - погодитися чи відмовитись.

Угоди своп вимагають великої координації, розуміння процесів ринку та володіння великою інформацією. У російському біржовому сегменті вони замінили собою позики та кредитування учасників ринку, також можна зустріти абревіатуру ( англ. REPO - repurchase agreement). До речі, заявки на РЕПО регулярно розміщує Банк Росії у межах стабілізації курсу рубля.

Довга та коротка валютні позиції

Своп коротких та довгих позиційна ринку форекс супроводжується деякими змінами у ціні. Фактично трейдер втрачає трохи в ціні щоразу, коли позиція переноситься наступного дня, або через вихідні. Загалом валютний ринок значно відрізняється від фондового. за валютним парамне проходять дивідендні відсічення і, загалом, потенціал вартості тієї чи іншої грошової одиниці можна оцінити лише щодо іншої грошової одиниці. Трейдер має аналізувати економіку цілої держави, а не фінансовий стан окремого підприємства.

Шорти та лонги на форексможуть використовуватися в концепції будь-якої короткострокової та середньострокової стратегії. Трейдер повинен чітко розуміти, які позиції відкриті в його портфелі, і які операції він повинен здійснити, щоб не сформувати небажаних позицій на рахунку.

Інвестор може окремо формувати шорт і лонг листирахунки депо , щоб оцінювати структуру свого портфеля. Крім того, шорт і лонг листиокремих акцій та фінансових інструментів створює і сам брокер. Вони містяться ті активи, які можна використовувати в маржинальної торгівлі. Наприклад, брокер неспроможна собі дозволити надавати можливість шортити низьколіквідні акції.

Фінансова арифметика СВОП

Вартість свопу називається різниця між котируваннями так званих « ніг» свопа ( swap legs) - котируваннями конверсійних угод, що створюють спред.

Простіше кажучи, своп представляється у вигляді 2-х протилежних угод, якими обмінюються продавці з угоди за певними відсотковими ставками. Так як ці ставки за депозитами та кредитами не завжди рівні, то - при рівності пропорцій сум по першій нозі свопу та рівності строків за умовними угодами депо - процентні платежі не будуть рівнозначними. Саме така різниця між цими сторонами і визначає саму ціну свопу.

Похідний вплив на фінансові інструменти

У 2004 році були представлені перші комбіновані похідні фінансові інструменти – свопи EDS (Equity Default Swaps). Через свою нестандартність вони отримали назву « екзотичні».

Свопи EDS- це своєрідний актив, який дозволяє одному боці здійснювати перенесення він ризиків іншого учасника ринку, що з набранням чинності певних подій (equity event). Йдеться насамперед про падіння ціни акцій за певний ціновий рівень. Таким чином, EDS здатний захистити клієнта під час падіння ціни акції або контракту на 20% від її вартості в момент укладання такого договору.

Екзотичні свопи- це договір між двома контрагентами, в якому покупець свопу оплачує продавцю невеликі платежі протягом всього терміну життя EDS, до того моменту, коли настане умовна подія і продавець EDS оплачує перманентно повну вартість, після чого контракт по свопу вважається виконаним. Ці екзотичні свопи аналогічні CDS контрактам, але у разі CDS продавець виплачує гроші при банкрутстві певного емітента.

Такі свопи також мають багато спільного з , оскільки одна зі сторін ризикує відразу всім, у той же час періодичний характер виплат відрізняє даний інструмент і дозволяє створювати цікаві та нетривіальні стратегії на його основі.

Якщо ви знайшли помилку, будь ласка, виділіть фрагмент тексту та натисніть Ctrl+Enter! Дуже дякую вам за допомогу, це дуже важливо для нас і наших читачів!

Своп (SWAP) - операція обміну майном або грошима, З метою зниження ризиків чи зміни структури активів.

Угода примітна тим, що предмети договору зазвичай залишаються в руках власників, а сторони здійснюють взаємозаліки за відсотками (дисконтами). Своп складається з двох етапів - початковий обмін активами та завершальний (закриття контракту). За час виконання зобов'язань операції діляться на:

• одноденні;
• звичайні - перша імена протягом 2 днів (спот), зворотний обмін на умовах форвард (через період, обумовлений угодою);
• тижнева - обмін до закінчення споту, розрахунок через 7 днів;
• форвард - контракт набуде чинності через 3 і більше днів.

Види свопів із прикладами

Обмінні угоди розрізняються за активами, які є предметами договорів.

Товарний

Як видно з назви, об'єкт контракту — продукція або сировина, що закуповується. За допомогою свопу виробник мінімізує ризики, пов'язані із коливанням ринкових цін.

Приклад: підприємство А видобуває чи купує алмази, продажна вартість яких залежить від біржового курсу. Воно укладає своп-контракт на 5 років з компанією Б на фіксовану ціну продажів 15 €, але реалізує продукцію за реальними (плаваючими) цінами. Якщо продажна вартість виявиться меншою за контрактну, то Б перерахує А сумову різницю і зазнає збитків. У протилежному випадку А заплатить дисконт Б, але нічого не втратить.

Аналогічна ситуація виходить, якщо учасники своп-операції фіксують закупівельну ціну. Тоді компанія Б компенсуватиме зміни у більшу сторону.

З прикладу видно, що товарний своп вигідний виробникам (продавцям) — вони набувають стабільності, можуть прогнозувати доходи та витрати. Фінансуюча сторона виграє лише за грамотного довгострокового цінового прогнозу.

Валютний

Мета обміну валютою — уникнути фінансових втрат під час купівлі-продажу через зміну курсів.

Приклад: організація хоче купити довгострокові облігації вартістю 10 млн. швейцарських франків. Але грошей Швейцарії вона не має, а є американські долари (або може взяти кредит під низький %). Компанія Г володіє франками і згодна поміняти їх на $ США. Полягає своп — обмін «сьогодні» швейцарської валюти на долари за фіксованим курсом із поверненням через 5 років.

Контракти можуть укладатися зі сплатою відсотків, розрахованих за банківським позикамна день закриття угоди чи протягом терміну дії угоди.

Валютні свопи використовують для:

• підвищення ліквідності чи зміни структури банківських активів у валюті;
• інвестицій у іноземні компанії;
• біржових спекуляцій;
• купівлі-продажу цінних паперів на різних біржах;
• обслуговування кредитів

Відсотковий

Своп побудований на двох видах відсоткових ставок за кредитами — фіксованою та плаваючою LIBOR (середньозважена за провідними банками). Яка з них буде кращою для компанії, залежить від виду бізнесу.

Приклад: Кредитна організація надає кредит F тільки з фіксованою ставкою, а йому зручніше плаваюча. Одночасно G має право на плаваючу ставку за позикою. Організації укладають своп - F бере 10 млн під 14%, а G ту ж суму під LIBOR +2. Щомісяця компанії здійснюють взаємозаліки за відсотками та сплачують один одному різницю.

Кредитно-дефолтний

Мета дефолтного свопу - застрахувати втрату грошей у разі банкрутства позичальника. Предметом страхування може бути кредит, позику, зобов'язання з цінних паперів, договори з передоплатою та відстроченими строками виконання.

Приклад: Банк видав іпотеку родині Васіних. Щоб мінімізувати ризик втрати грошей та звільнити резерв на неповернення, запропонував мікрофінансовій організації (МФО) своп під 1% річних. МФО, перевіривши позичальників, погоджується та отримує від банку комісійні. Через 3 роки фінансисти підозрюють про банкрутство компанії, в якій працював Васін, і пропонують іншій компанії стати гарантом іпотеки. Він погоджується, але за 3%. Для МФО це втрата грошей, але грошова відповідальність з іпотечного боргу знімається.

На акціях

Акційний своп використовують лише великі фінансові корпорації, банки. Сенс операцій - зниження податкового навантаження, придбання цінних паперів компаній іншої країни, покращення якості інвестиційного портфеля. Перевага обмінної угоди - учасники угоди зберігають контроль над компанією, тобто залишаються реальними акціонерами.

Своп - позабіржова операція і тому терміни, активи, умови встановлюють сторони договору. Але переваги одночасно є і недоліками: немає гарантій виконання зобов'язань (клірингової палати біржі).

Успішність у фінансовому плані має на увазі під собою освіченість та наявність знань у цій сфері. Для того, щоб не втрачати своїх можливостей заробляти, необхідно знати, як саме можна це робити. У цій статті ми розглянемо, що таке swap (своп) угоди з іноземною валютою та у яких ситуаціях їх можна використовувати.

Що таке своп угода?

Swap угода - це фінансова операція, основу якої лежить обмін однієї валюти в іншу. При цьому договір обміну укладається в обидві сторони. У певну дату відбувається купівля валюти, а іншу зворотний обмін - продаж. Причому зазвичай ця угода передбачає наперед відомі умови купівлі та продажу валюти, вони можуть бути як однаковими, так і різними.

Однак не завжди дуже просто зрозуміти, що означає угода своп. Для того, щоб розібратися в цьому і краще зрозуміти, як це працює, потрібні приклади. Декілька з них будуть представлені нижче.

Давайте розглянемо кілька прикладів, де може стати в нагоді це поняття. Так можна наочніше зрозуміти, як це працює, і в яких випадках може допомогти вам.

Валютний своп: приклад угоди

Є інвестор, який має можливість здійснити прибуткову угоду шляхом купівлі облігацій на суму в 1 млн. доларів. Згідно з умовами цієї угоди, він зможе отримати прибуток у 5% вже через один рік, тобто 50 тисяч доларів. Проте проблема в тому, що облігації продаються за долари, а в інвестора гроші зберігаються у євро.

У цьому випадку він має кілька варіантів розвитку ситуації.

Розглянемо найпростіший і, мабуть, перший, який спадає на думку - обмін валют. Банк пропонує інвестору купити в нього валюту за курсом, наприклад, 1350. При цьому через рік він зможе продати банку цю валюту назад за іншим курсом. На момент продажу цю валюту він зміг би продати вже по 1.345.

Підрахуємо розмір суми інвестицій у євро, поділивши на нинішній курс. Отримуємо 741 тисячу євро за 1 млн. доларів. У цьому випадку через рік після отримання прибутку від угоди, а саме 50 тисяч доларів необхідно конвертувати гроші назад в євро.

Шляхом нескладних підрахунків, отримуємо, що у разі, якщо курс піднімається вище за позначку 1.417, то при зворотній угоді ви вже отримаєте невеликі збитки. Це погано, адже спочатку все планувалося лише для того, щоби отримати прибуток. Залежати від курсу валют у разі дуже недоцільно.

Це означає, що потрібно шукати інші способи вирішення цієї проблеми. Для цього можна скористатися swap угодою.

Для такої угоди банк пропонує такі умови:

• Купівлю 1 млн доларів зараз за курсом 1.350, тобто за 741 тисяч євро.
• Продаж 1 млн. доларів за рік за курсом 1.355, тобто за 738 тисяч євро.

При цьому у вас на руках залишаються ваші 50 тис. доларів прибутку від угоди із купівлею облігацій. Конвертація їх у євро вже залежатиме від курсу на ринку, проте ви як інвестор все одно залишаєтеся в плюсі.

Якщо за цей час курс виріс на користь інвестора, то чистий прибуток складе понад 37 тисяч євро. І при цьому, жодних ризиків та залежності від курсу.

Так, безумовно, якщо курс зміниться на вигідніший для вас - це означатиме, що ви могли б заробити більше. Проте ризики, на які вам довелося б піти, не виправдані.

Як бачимо, правочин своп з іноземною валютою дає інвестору впевненість у тому, що його інвестиції будуть виправдані і не завдадуть збитків при обміні валют. У цій ситуації у плюсі ​​залишаються обидві сторони як інвестор, який страхує себе від ризиків втрати грошей, так і банк, який отримує конкретний прибуток від угоди.

Банк знає, що віддасть зараз 1 млн. доларів за одним курсом, а потім купить їх назад за вже наперед відомим курсом і отримає прибуток у 3 тисячі євро. І при цьому він залишиться за свої гроші, нічого не втратить і нічим не ризикує.

Є ще таке поняття як відсотковий своп

Це договір між двома сторонами, який укладається з умовою проведення платежів як з одного боку, і з іншого з певним відсотком.

Відсотки обчислюються в залежності від умов угоди та є різними для обох сторін. Для того, щоб було зрозуміліше, що це таке, розглянемо приклад відсоткового свопу.

Наприклад, Світовому банку потрібна довгострокова позика у валюті франки. При цьому відсоткова ставка за такого кредитування у швейцарського банку є надто великою. Але при цьому, банк має можливість залучити, наприклад, довгостроковий кредит у рублях від Російського банку, який, наприклад, може взяти в кредит франки під більш вигідний відсоток і потребує поповнення рублевого капіталу.

Для вирішення цієї проблеми банки можуть почати співпрацювати через відсотково-валютний своп.

У цьому випадку банки беруть описані вище кредити і здійснюють обмін валютами, виплачуючи при цьому певний відсоток. Після закінчення терміну укладеного договору, банки здійснюють зворотний правочин.

В результаті обидві сторони в плюсі, оскільки отримали бажані суми під нижчий відсоток і не втратили багато грошей.

Як бачимо, своп угоди є дуже корисними у багатьох випадках. Їх застосування можна знайти в багатьох сферах та для різних цілей. Дуже важливо розібратися у всіх тонкощах та нюансах угод, щоб не прогаяти нічого важливого.

Підведемо підсумки

Угода своп - це обмін між двома сторонами різних, вірніше протилежних операцій із конвертації валюти.

У цьому одна сторона отримує впевненість у отриманні фіксованого прибутку, іншу - гарантію постійного курсу при зворотному обміні валюти. Причому цей курс (як купівлі, і продажу) визначається заздалегідь, під час укладання угоди може навіть містити однакові вартості купівлі і продаж.

Swap угоди є гарним рішенням для економії грошей. Валютний своп дозволяє знати конкретний курс до самого обміну. Ви заздалегідь знаєте скільки віддасте за певну суму, і скільки потім за неї отримаєте. Банк, у свою чергу, наперед знає, який прибуток він отримає. Обидві сторони не йдуть на ризики та не залежать від коливань курсу.

Валютно-відсотковий своп (cross-currency swap) передбачає обмін платежами у різних валютах у певні дати у майбутньому. На відміну від стандартного (interest rate swap), контрагенти обмінюються номіналом за спотовим курсом на дату укладання угоди та повертають отримані суми при закритті угоди. Відсоткові виплати обох сторін можуть бути прив'язані як до плаваючої ставки, так і на фіксованій ставці, залежно від домовленості контрагентів.

(Докладніше про ціноутворення стандартних відсоткових свопів можна познайомитися в статті)

Розглянемо механізм роботи валютного відсоткового свопу з прикладу. Дві компанії – Амерікорп із США з високим кредитним рейтингом та Бріткорп із Великобританії з нижчим рейтингом – хочуть залучити позикові кошти за фіксованою ставкою. Америкорп бажає отримати кредит у розмірі 100 млн. фунтів (GBP) та оплачувати відсотки у фунтах для фінансування операційної діяльності підрозділу у Великій Британії. А Бріткорп цікавиться доларовим фондуванням у $160 млн. з метою підтримки розвитку свого бізнесу в Північній Америці.

Спотовий курс: 1 GBP = 1,60 USD

Ринкові відсоткові ставки позначені у таблиці.

Таблиця. Порівняльна вартість фондування

Для Амерікорп вартість фондування значно нижча як у доларах США, так і у фунтах у зв'язку з високим кредитним рейтингом. Тим не менш, порівняльна перевага найбільша в доларах, оскільки в Північній Америці бренд компанії більш впізнаваний, ніж у будь-якій іншій точці світу. Таким чином, Амерікорп залучає $160 млн. під 3% річних на п'ять років (річний платіж за відсотками становитиме $4,8 млн.). Бріткорп бере кредит у сумі 100 млн. фунтів під 4,75% річних теж п'ять років (річний платіж - 4,75 млн. фунтів). Потім обидві компанії узгодять із трейдером контракт валютно-відсоткового свопу на таких умовах:

Своп з Амерікорп.Трейдер отримує номінал $160 млн., який Амерікорп залучила, натомість на 100 млн. фунтів, необхідні компанії для підтримки своєї діяльності у Великій Британії. Контрагенти обміняються номіналом у зворотний бік через п'ять років за курсом на момент укладання угоди, тобто 1 GBP = 1,60 USD. Трейдер зобов'язаний платити Амерікорп 3% від $160 млн щороку протягом п'яти років. У той час як Амерікорп платитиме 3,75% річних від 100 млн фунтів.

Своп із Бріткорп.Трейдер отримує 100 млн. фунтів замість $160 млн. Зворотний обмін номіналом відбудеться через п'ять років після закінчення дії контракту. Трейдер повинен платити Бриткорп 4,75% річних від отриманого номіналу обсягом 100 млн. фунтів, тобто. щорічні платежі становитимуть 4,75 млн. фунтів. У той час як Бріткорп платитиме 4,35% річних від $160 млн протягом п'яти років.

Чиста вартість кредитування для компаній

Малюнок зображує річні платежі за облігаційними позиками та свопами. Чиста вартість кредиту для Амерікорпу становить 3,75 млн. фунтів або 3,75% річних від 100 млн. фунтів номіналу. Отже, Амерікорп вдалося заощадити 25 базисних пунктів, порівняно зі ставкою в фунтах стерлінгів з таблиці, якби компанія залучала кредит одразу в фунтах на зовнішньому ринку. Чиста вартість позики для Бріткорпу дорівнює $6,96 млн. від $160 млн. номіналу або 4,35% річних. Таким чином, Бріткорп заощаджує 15 базисних пунктів.

Позиція трейдера

Так як трейдер виступає як провідник між двома компаніями обмін номіналом на початку укладання угоди та після закінчення дії контракту не впливає на позицію трейдера. Прибуток трейдера залежить від розміру річних платежів за свопним контрактом:

$6,96 млн. - $4,8 млн. = $2,16 млн.

3,75 млн. GBP – 4,75 млн. GBP = – 1 млн. GBP

Зауважимо, що трейдер схильний до валютного ризику, оскільки він платить у фунтах стерлінгах, а отримує платежі в доларах США. Для того, щоб повністю позбутися такого ризику, трейдер може укласти низку форвардних контрактів щодо купівлі фунтів стерлінгів та продажу доларів США.

Обмін номіналом

Деяким може здатися дивним, що контрагенти обмінюються номіналом за однаковим курсом у момент укладання угоди та у момент її закриття. Чому курс валюти при обміні номіналом для закриття угоди дорівнює 5-ти річному форвардному курсу?

Форвардний курс розраховується із спотового значення та різниці відсоткових ставок двох валют. Валютно-відсотковий своп враховує різницю між відсотковими ставкамидвох валют, що відображається у розмірі річних процентних виплат. Така структура ціноутворення підходить компаніям Амерікорп та Бріткорп, оскільки їм необхідно погасити $160 млн. та 100 млн. фунтів через п'ять років. Слід зазначити, що обмін номіналом збільшує кредитний ризик угоди, яким керують не трейдери валютно-відсоткових свопів, а трейдери відділу за допомогою CDS.

Трейдери CVA повинні розумітися на ціноутворенні кредитних дефолтних свопів. (Докладніше про практичну сторону кредитних дефолтних свопів можна прочитати в )